再次去敲资本市场大门，是缺钱了？还是另有原因？

2020年，农夫山泉又一次站在了资本市场门外。

证监会官网近日披露关于农夫山泉境外IPO的审批进度，公告显示，证监会已于3月17日接收相关的审批材料。

农夫山泉相关负责人给《财经国家周刊》记者回复，和此前几次的表态，几乎没有差别——不予置评。

事实上，从多个角度衡量，作为国内饮用水行业龙头企业，农夫山泉进入资本市场并非难事。2008年至今，关于农夫山泉的上市传言，也从未停止过。

但每次的上市传闻，最终都以农夫山泉方面的矢口否认收场，创始人钟睒睒对外直言，不差钱。

这一次，会不会又是“狼来了”？又或者，这几年发生的事情，让农夫山泉及其创始人钟睒睒改变了主意？

“孤狼”

对于上市一事，过往的农夫山泉总显得兴趣索然。

“现金流充裕”“没有上市计划”“十多年前开始参加辅导，每次都要报，到现在为止都是例行辅导。”农夫山泉所有关于上市问题的回应，都很冷淡。

接近农夫山泉的人士认为，这一切，与钟睒睒密切相关。

不像宗庆后、马云、李书福等浙江企业家，1993年创办养生堂公司的钟睒睒，很少为行业外所熟知，即便是业内，不少人对他的印象也很碎片化。

但有一项个性是公认的——特立独行。

不参加企业家协会，企业界交友不广，没有政界身份，几乎不陪政府官员吃饭，在快消圈里，人送外号“孤狼”，以此描绘他自负、好斗、桀骜不驯，甚至无所畏惧的性格。

也因为这样“不管不顾”的性格，钟睒睒得罪过不少人。

1991年，还在海南和广西两省给娃哈哈口服液做总代理商的钟睒睒，与那时身价已经过亿的宗庆后有过一次交恶。

当时娃哈哈在海南的生意刚刚起步，厂家进货价格相对优惠，钟睒睒把海南拿的货拉到售价更高的广东，赚取差价。这直接触怒了宗庆后。

“这是一个人的性格决定的，没有对错，只有适合不适合。”钟睒睒曾这样自我评价，“我是一个独来独往的人，同行们在干什么、想什么，我根本不管。”

钟睒睒的狼性也总是体现在挑衅味十足的钟式吐槽上。有传闻他曾当着协会专家的面公开放炮，“在中国，最懂水的是农夫山泉，不是专家也不是什么协会。”

农夫山泉的一名前高管回忆，在一次饮用水大会上，钟睒睒直接炮轰竞争对手的矿物质水，认为他们的产品是联合国粮农组织不提倡的，不应该生产。

一些人认为，农夫山泉能走到今天的高度，与钟睒睒的个性分不开，正是这样“不讲规矩”的行事风格，让农夫山泉能够在惨烈的饮用水市场杀出一条血路。

但也有人认为，农夫山泉屡次上市无果，也是钟睒睒性格使然，农夫山泉近8成股份在钟睒睒手中，这样一个充满掌控欲、行事独立的企业家，如何能接受来自资本市场的“钳制”，要怎样与别人共享企业决策？

不差钱？

“孤狼”钟睒睒对上市一事的回应一向孤傲：不差钱。

从有限的公开资料来看，过往的农夫山泉，或许真的“不差钱”。

根据浙江省市场监管局、浙江省民营企业发展联合会发布的《浙江民营企业百强排行榜》，农夫山泉2015年～2018年的营收分别为109.11亿元、141.39亿元、177.91亿元、209.11亿元。

具体的盈利情况则可以从一家叫万泰生物的公司窥知一二。

2019年12月，证监会审核通过了万泰生物的IPO申请，招股书显示，钟睒睒通过直接及（通过养生堂）间接方式合计持有公司83.5578%的股份，为公司的实际控制人。

这份招股书公布的股东情况则显示，2018年农夫山泉未经审计的总资产200.75亿元，净资产144.11亿元，净利润36.16亿元，同比增长7.33%。

如果横向比较，同行业上市公司康师傅2018年净利润为24.63亿元，统一2018年净利润10.29亿元。农夫山泉一家的净利润，超过了康师傅和统一的总和。

除了农夫山泉本身，大股东养生堂更是实力雄厚。

目前，养生堂旗下有70多家公司，在这个大商业版图中，钟睒睒构建了药业保健品、饮料饮用水、休闲食品三个营销体系，每个营销体系下，均有拿得出手的行业拳头品牌。

除了“农夫山泉”之外，“养生堂龟鳖丸”“朵而”“清嘴”“成长快乐”“母亲牌牛肉棒”等等，均在各自的细分市场位居前列。

有券商分析，农夫山泉在营销上颇具实力，核心团队稳定。饮用水行业周转速度快，资金压力主要在渠道，农夫山泉不缺资金，甚至是现金流最强的民营企业之一，所以此前对上市的动力并不足。

没那么甜了？

不愿意受人控制，也不差钱的钟睒睒和农夫山泉，如今为何又松动了态度，主动申请境外上市？

或许是因为，过往十多年经历种种之后，农夫山泉以及它所身处的市场，已经“没那么甜了”。

最早的种子，实际上要回到11年前，2009年中国环境监测总站一次例行公事的月报，把农夫山泉推到一场“问题水”风波的风口浪尖。

这次水源质量风波最终得以平息，浙江省环保部门通过充分论证，并与中国环境监测总站的相关专家沟通后表态，千岛湖水质总体良好，是全国水质最好的水库之一。

但这一风波已经在市场以及一些消费者心中埋下恶果。4年后，一个消费者的投诉引起媒体对农夫山泉连续两个月的监督报道，将农夫山泉的水质问题再次推到台前。

一些媒体将疑问点转向了农夫山泉产品执行标准，认为农夫山泉的标准放宽了对部分有害物质的含量要求，并允许霉菌和酵母菌存在，引发了著名的“标准门”事件。

这一事件连续27天，给农夫山泉带来前所未有的重创，农夫山泉董秘周力曾表示，受“标准门”影响，农夫山泉的损失10亿元不止。此后很长一段时间，农夫山泉的市场份额都难以恢复。

而今年年初，农夫山泉再次陷入“毁林取水”的负面冲击中。

一段流传在网络上的视频称，农夫山泉在福建武夷山国家公园内“毁林取水”，施工破坏植被。尽管武夷山国家公园管理局发布了调查通报，农夫山泉公司也发布了声明，但这起公共事件还是在舆论场中掀起了巨大风浪，农夫山泉的企业责任感备受质疑，水质问题又被旧事重提。

每一次陷入水源水质问题风波，不仅是损失了农夫山泉的品牌声誉和消费者好感度，更是国内市场和行业竞争加剧的另类证据。

“在整体经济环境、行业竞争环境等发生变化后，农夫山泉的战略思维也发生了根本性的转变。”食品产业分析师朱丹蓬认为，在这种思维下，农夫山泉需要通过上市来加大全产业链、渠道、品牌以及国际化的投入。

在他看来，疫情到来后，作为上游供应商的食品饮料企业，遭遇不小挑战，从这个角度说，也加快了农夫山泉上市的进程。