投资理财是方法手段，实现幸福生活才是奋斗目标，虽然理财界包装精美、结构复杂的资产配置模型数不胜数，但历经2020年初新冠疫情和美股熔断的轮番冲击之后，我们重新思考并建议每一个家庭采用标普配置模型做理财，重新认识资产配置的道与术。
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什么是标普资产配置模型？
标准普尔，就是那个编制了用于衡量美国股市涨跌的标普500指数的公司，曾调研过全球十万个实现资产稳健增长的家庭，以此探究他们的理财之道。通过归纳分析，标准普尔最终提炼出他们理财的共性并制作了标准普尔家庭资产象限图。
图：标准普尔家庭资产象限图
图片来源：华泰证券金融产品部
整体来看，标普模型就是在投资前先把家庭的全部资金分成 “四个钱包”，即“要花的钱”、“保命的钱”、“保值的钱”和“生钱的钱”。四个钱包各司其职，以此来实现家庭理财满意度的最大化。
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为什么要用标普资产配置模型？
年初西贝董事长贾国龙在疫情中“公司现金流扛不过3个月”的话语让人们意识到企业运营绝不是简单的扩大再生产那般简单，西贝这样的餐饮龙头企业况且如此，抗风险能力远不及这种企业的我们更应当为自己的理财做好规划。
理财不同于投资，理财中的“道”远比“术”更加重要：“投资顾问”之所以成为一个职业，是因为从家庭理财视角来看，“顾问”的作用丝毫不弱于“投资”。投资者出于对精彩故事天然的好奇，往往津津乐道于投资界的各种传说而不考虑各种投资方式是否适合自己。我国公募基金20年报告曾指出，偏股基金诞生19年间年化收益率达到16.18%，这一收益不可谓不高，但从客户的实际收益状况来看，由于投资者在市场狂热时的追高入场和在市场下跌时夺门而逃的倾向却使得他们并没有获取这一部分收益。投资顾问的出现，就是通过事前做好规划，事中做好跟踪服务来帮助投资者弥补自己实际拿到收益和产品组合收益之间的“剪刀差”。
我们在上一篇讨论投资的文章中指出 （【专题研究】骰子，算法与财富的生灭） ，产品的竞争性，资产的适应性以及组合与客户之间的一致性三者同时做好规划时，投资者才可能在长期中获得良好的投资回报。标普模型便从投资者的资金属性出发为资产配置做好指导。
要花的钱：我们大概需要留足能在正常情况下满足3到6个月花销的资金。这种有备无患的做法可以满足突然出现的资金支出需求。需要投资者注意的是，由于这笔钱随时可能需要使用，因此资金的流动性是首要考虑的因素。考虑到货币基金外的基金7日内赎回需要交1.5%的赎回费，因此我们可以进一步把资金分为7天内可能要用和大概率可以拿7天以上的资金。前者华泰证券提供了当日可到账的货币基金并在全市场精选了具有比较优势的货币基金，后者考虑到短债基金的C份额拿满7日即可免赎回费，我们同样做好了产品甄选与跟踪维护。
保命的钱：一场意外之灾足以让一个中产家庭退回原点，因此做好应对极端情形的规划才可能把剩余的资金拿出来放心地做好投资。从人的风险来看，合理地购买保险至关重要，从投资的角度来看，投资者可以用挂钩黄金价格的公募基金抵御市场极端风险，合格的投资者更可以借助期权的杠杆效用做好自我保护。
保值的钱：以子女教育储蓄、养老金为例，这类投资有两大特点，一是投资期限长，资金的流动性要求不高，二是投资要稳，尽可能在规划到期的时点达到自己的预期。对于这样的投资目标，应当选用以“绝对收益”为目标的产品，比如一些以债券精选为策略的信用债基金或量化对冲基金等。但同时也应当看到，在权益资产整体估值较低时，市场会为我们的投资提供“安全边际”，此时通过买入优质权益基金或定投指数基金，只要设定好止盈赎回点，投资者同样有很高的概率获取不错的收益。当前不少投资机构更是以目标日期策略直接以产品形式（Target-Date Funds）帮助客户实现目标。
生钱的钱：这部分资金的目标很明确，就是通过承担风险获取回报。各种风险资产都属于它的投资范围，但我们也提醒投资者，现在资本市场的专业化程度正变得越来越高，选择优质投资经理进行委托，让专业的团队做专业的事情长期来看更有胜算。
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标普资产配置模型和其他配置模型有何关系？
标普资产配置模型本身是一个启发式的配置方案，它通过经验总结给投资者提供了规划建议。市场上流行的不少配置模型与它对比是战略与战术的关系，即那些被一些机构包装为“智能投顾”的优化器，本质上是在有了收益模型和风险模型后权衡风险和收益的计算方法。我们在具体落地投资时，同样会以这些算法为工具做好执行计划，两种模型间并不违背。我们在规划“生钱的钱”这一钱包时一般就会结合投资者的需求灵活使用它们。
图：市场上多种多样的资产配置模型
